中國會計學會2009年七屆二次理事會

簡      報

（第十四期）

中國會計學會七屆二次理事會會務組編  2009年11月8日

后危機時代的企業財務政策取向

11月8日上午，大會邀請江西銅業集團公司總會計師甘成久做了題為“后危機時代的企業財務政策取向”的主題報告。現將有關內容摘錄如下：

突如其來的金融危機漸行漸遠，全球經濟已經度過了最困難的時期，復蘇的“嫩芽”破土而出。各國政府和許多有識之士未雨綢繆，開始研究后危機時代世界經濟格局和經濟形勢變化，積極思考應對之策。許多企業的CFO也開始從應對金融危機的過渡性財務政策中騰出更多的時間和精力來謀劃后危機時代的財務戰略和財務政策。

一、后危機時代已初露端倪

1．各主要經濟體的GDP觸底回升。今年一季度，世界各大經濟體GDP基本處于低谷，二季度或三季度都出現了不同程度的回升。當然，中國的回升速度就更快，今年保8的目標可以認為已經沒有懸念。

2．各主要經濟體的制造業重新步入擴張區域。一般認為，PMI<50%的情況下，一個國家的經濟處于萎縮狀態；PMI>50%的情況下，經濟可能處于復蘇階段，如果連續6個月PMI>50%就意味著經濟確實重新步入擴張時期。中國已經連續8個月的PMI>50%，毫無疑問，中國經濟的復蘇已經到來，制造業重新步入擴張階段。

3．全球主要股指在深跌后也出現了明顯的回升。從股票市場上看，道瓊斯指數今年提高了10.16%，香港恒生指數提高了50%，我國的上證指數提高了73%。從這些數據看出，證券市場日漸穩定上升，市場信心已經恢復，各項指標也都呈現出積極的變化。

4．IMF對未來經濟的預測。 全球經濟2009年收縮1.1%，2010年增長3.1%，新興經濟體2009年增長1.7%，2010年增長5.1%，這都超出了IMF今年7月份的預測。世行行長佐克利說，對世界經濟而言，2009年是“困難的一年”，2010年則是具有“高度不確定性”的一年，惡化階段已經過去。我們隱約感到了春天的氣息和溫暖。

二、后危機時代對企業的機遇和挑戰

在金融危機的后期，我們企業面臨著很大的機遇：經濟復蘇促進銅需求增長，銅需求與全球工業生產呈正相關關系，兩者相關系數達到66.3%，銅需求的提高使得銅價格有望穩定增長，今年有色金屬價格都有了較大的提高，其中鋅價提高86%、銀價提高65%、銅價提高55% 。銅的價格長期被看好，這是由于銅的應用前景廣闊，目前還沒有很好的銅產品的替代品。

目前資本市場融資也更加方便， 2007年A股融資總額超過8000億元，2008年A股融資總額為3396億元，經過“百年一遇”金融危機洗禮后的2009年1-8月A股融資總額仍舊達到2233億元人民幣。可見，市場融資功能得到快速恢復。

但是，在這個特殊時期，我們也要看到面臨的挑戰：PPI指數的開始觸底回升，會增加企業采購壓力；貨幣政策轉向，提高利率，增加企業融資成本，如澳大利亞兩個月內加息50%，可以預見，各個國家金融政策的調整都在進行，升息在所難免；資產顯著價格上漲，增加并購難度，尤其是跨國并購難度更為突出。

三、江銅的財務政策取向

財務政策是調節和控制財務行為的重要工具，可以激勵和約束企業的經營行為，受到外部經濟環境和內部經營環境制約，必須適時加以調整。

我們江銅總的目標是實行穩健發展的財務政策。具體措施如下：

1．嚴格的風險管理政策

成立風控部、價格與合格審查委員會、期貨決策委員會；實行嚴格的經營授權制度；建立風險預警機制；實行定期稽核制度；期貨只做套期保值；不熟悉的金融不使用，使用簡單的金融工具。

2．謹慎的信用政策

基本是現金交易，即使有少量產品的賒銷，也是嚴格信用標準；實行區別對待的賒銷政策；嚴格審批程序。

3．穩健的營運資金政策

繼續實行低負債率、低應收款項和存貨庫存的財務政策，前一段時期庫存的提高主要是規模擴大的原因；保持相當充裕的營運資金和現金流。

4．有選擇的積極投資政策

有選擇的積極投資政策就是“有所為，有所不為”，重點發展礦山、鞏固冶煉、精深加工、相關多元。

5．靈活的融資政策

利用資本市場、貨幣市場等多種融資平臺，采取股票、債券等多種融資手段，即籌集人民幣，也籌集外幣，在保證資金需求的基礎上確保低的綜合籌資成本。

（根據記錄整理，未經本人審閱）

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