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我國(guó)開(kāi)放式股票型基金利用異常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目交易策略的獲利性研究

作者：

劉輝

關(guān) 鍵詞：

異常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，開(kāi)放式股票型基金，超額收益，三因子alpha

所屬領(lǐng)域：

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)

發(fā)表年份：

2009年

文獻(xiàn)來(lái)源：

--請(qǐng)選擇--

文獻(xiàn)類型：

楊紀(jì)琬會(huì)計(jì)學(xué)獎(jiǎng)?wù)撐?/span>

會(huì)議論文摘要：

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展和完善，人們的投資途徑漸趨多元、投資環(huán)境也日新月異。基金集合了專家的經(jīng)驗(yàn)、智慧和信息來(lái)源等，進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)模化的投資和理財(cái)。很多投資者也期望能夠在基金所持的投資組合明細(xì)中，發(fā)現(xiàn)其采用的投資策略或偏好，使得投資者自身也能夠根據(jù)相應(yīng)策略獲取超額回報(bào)，同時(shí)也能節(jié)約支付給基金的管理費(fèi)用，從而獲取更大回報(bào)。投資者進(jìn)行交易時(shí)主要判斷的信息來(lái)源就是財(cái)務(wù)報(bào)表，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者也不例外，同樣需要透過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的剖析與研究，尋求交易策略。以往研究檢驗(yàn)了市場(chǎng)對(duì)總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的水平，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于盈余內(nèi)具較低持續(xù)性的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目并沒(méi)有完全的、適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，大部分不成熟的投資者具有功能鎖定的現(xiàn)象，對(duì)信息反應(yīng)過(guò)度，使得其在盈余宣告后會(huì)高估總應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的價(jià)值。正是如此，Sloan（1996）提出一套交易策略：做多低應(yīng)計(jì)項(xiàng)目股票及做空高應(yīng)計(jì)項(xiàng)目股票，從而進(jìn)行套利，獲取超額回報(bào)。這套策略被稱為異常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目策略。因此，如果能夠證明作為專業(yè)投資者之一開(kāi)放式股票型基金，在選擇投資組合和進(jìn)行交易的時(shí)候是否依循異常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目交易策略，執(zhí)行此策略能否獲得超額回報(bào)，以及扣除基金的管理費(fèi)用后，又是否依然能獲得回報(bào)，則可以為一般投資者在交易時(shí)，提供一種交易策略的思路。

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