會(huì)議論文摘要：
改革開放以來，民營企業(yè)經(jīng)歷了從無到有、從小到大的發(fā)展過程，成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。但是，民營企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境依然不容樂觀，民營企業(yè)在投資、融資、行業(yè)準(zhǔn)入等方面受到嚴(yán)格的限制，尤其是在2008年國際金融危機(jī)的沖擊下，眾多民營企業(yè)面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。本文利用全國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和A股上市公司數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)地分析了國有企業(yè)和民營企業(yè)的股權(quán)融資問題和債權(quán)融資問題。通過研究，論文得出以下結(jié)論：
1. 企業(yè)上市與資源配置效率
相比國有企業(yè)，民營企業(yè)是否申請(qǐng)上市與企業(yè)外部融資需求的相關(guān)性更強(qiáng)。這說明外部融資需求對(duì)于國有企業(yè)申請(qǐng)上市的影響較小，國有企業(yè)申請(qǐng)上市更有可能是出于非融資需求的目的。進(jìn)一步的研究表明，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委更有可能批準(zhǔn)國有企業(yè)的上市申請(qǐng)。論文還發(fā)現(xiàn)，外部融資需求大、盈利能力好、位于市場化程度高的地區(qū)的企業(yè)更容易被批準(zhǔn)上市。總之，論文的結(jié)論表明，目前的證券監(jiān)管體制能夠保證盈利能力好的企業(yè)更有可能被批準(zhǔn)上市，從而使得證券市場的有限資源能夠配置給業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)。但是，“核準(zhǔn)制”只能在一定程度上保證資源配置的有效性，政府在權(quán)益融資方面依然會(huì)照顧國有企業(yè)，“歧視”民營企業(yè)。
2. 企業(yè)配股與資源配置效率
在符合配股條件的企業(yè)中，民營企業(yè)發(fā)布配股預(yù)案的比率更低，實(shí)施配股的比率也更低。但這并非民營企業(yè)的外部融資需求更低，而是證券監(jiān)管部門在配股審批中優(yōu)先照顧國有企業(yè)。進(jìn)一步的研究還表明，被批準(zhǔn)實(shí)施配股的民營企業(yè)未來投資增長更快，而實(shí)施配股的國有企業(yè)更有可能變更募集資金的預(yù)計(jì)使用用途。這意味著政府監(jiān)管部門在配股審批中對(duì)國有企業(yè)的照顧損害了民營企業(yè)股東的利益，影響了資源配置效率。
3. 企業(yè)持股銀行的動(dòng)機(jī)及經(jīng)濟(jì)后果研究
與國有上市公司相比，民營上市公司更有可能持有銀行股份。關(guān)于企業(yè)持股銀行經(jīng)濟(jì)后果的研究表明，持股銀行的上市公司債務(wù)融資并未顯著增加，但是在銀根緊縮時(shí)期現(xiàn)金持有增加比率更小。這說明企業(yè)持有銀行股份的價(jià)值不是為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供大量關(guān)聯(lián)貸款，而是為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供“信貸額度”，而且，持有銀行股份對(duì)于民營上市公司緩解融資約束的作用更大。進(jìn)一步的研究還表明，持股銀行能夠顯著提高民營上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績。
本文的研究豐富了企業(yè)融資和金融市場資源配置效率的文獻(xiàn)，創(chuàng)新之處體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要分析了意大利、德國、英國和美國等發(fā)達(dá)國家的企業(yè)上市問題，鮮有文獻(xiàn)研究新興市場國家的企業(yè)上市問題。論文分析了中國國有和民營
